导语 2023年上半年，再生PP商场先涨后跌，但波动空间不及去年同期。今年下游需求跟进不足与上游原料货少成本高企互相博弈，价格走势整体偏僵持。下半年需求仍是重要核心变量及驱动因素，成本走势、供给量调整、新料变化等因素将主导行情走势。 上半年价格先涨后跌，重心下行 2023年上半年再生PP商场闪现“倒V”走势，整体走势偏僵持。根据监测数据显出，1-6月份，再生PP白透明一级颗粒均价在6830元/吨，环比下跌0.77%，同比下跌1.87%。上半年价格高点出目前4月初、5月初，均为7000元/吨，低点出目前1-2月、6月底，均为6650元/吨。 上半年再生PP价格走势分为两个阶段。第一阶段为1-5月中旬，价格从低位向上走高。春节过后下游需求恢复缓慢，价格延续僵持，1-2月持续在6650元/吨附近。进入3月份后，实盘一步步跟进，成本高企、新旧料价差拓宽等利好带动，价格多次上调，5月中旬涨至7000元/吨。第二阶段在5月中旬至6月底，价格进入下行通道。5月中旬后商场传统淡季涌现明显，下游平时对再生PP压价限收，颗粒报盘多次下调，价格于6月底降至6650元/吨。 下游需求跟进不足，多数阶段不及去年同期 今年下游需求面是主导再生PP价格波动的核心变量，长期需求跟进不足导致价格承压。今年再生PP主力下游开工不及去年同期，上半年塑编行业开工在49%左右，同比偏低6%。注塑行业开工在50%左右，同比偏低6%。据监测数据表现，上半年样本企业月度交易量平均在137吨/月，较去年同期均值减少8.05%。 今年自3月份开始，部分地区物流运输不畅成为制约需求的最大阻力，部分下游基地减产。4-5月份江浙沪等地区的下游开工水平偏低，各厂家接单不畅，库存水平上升。即便后期物流逐步恢复，但下游厂家订单跟进不足，厂家去库节奏缓慢。 企业灵活排产，开工负荷不及去年同期 上半年受需求持续偏弱功用，再生PP企业灵活排产，3月份以来开工负荷持续下降。一季度开工负荷逐月回升，与春节期间行业放假续集合返市的传统操作规律有关。但进入到二季度后，下游需求转弱，再生PP交投压力不断扩充，公司谨慎心态闪现，每天选择降负运行。根据监测数据展现，二季度再生PP行业开工负荷维持在30%附近，较去年同期偏低3%-5%。 产量方面，上半年再生PP产量仅为131.69万吨，较去年同期增幅为19.27%。产量填补，要紧源于近几年PP消费量稳步回升，根据再生PP的回收周期，近几年可回收的PP废塑料提供体量闪现宽幅增长态势。因此，尽管开工负荷下降，但行业产量却浮现增长态势。 上游货少价高，成本成为底部支撑 2023年再生PP上游端提供持续偏紧，成本面成为价格的强劲支撑因素。上半年上游白透明一级破碎料均价在5745元/吨，环比下跌2.25%，同比下跌3.45%。 今年颗粒商场受需求压制，多数阶段处于僵持或弱势向下阶段。在此格局下，颗粒公司不断将压力向上传导。但上游端，自毛料环节提供长期处于紧张状态，成本端报盘持坚。另外，从图4允许看出，2023年上游破碎料价格已在近两年低位，故在上游供给恐慌格局下几无进一步向下空间。如图所示，今年上游白透明一级破碎料多数处于僵持阶段，个别时间节点下受颗粒价格压制，报盘小幅下调。总体看来，上半年上白透明一级破碎料对颗粒形成底部支撑，一定程度上也是今年价格长期的重大原因。 新旧料价差拓宽，对再生PP有一定支撑 上半PP新旧料价差拓宽，对再生PP有一定支撑。上半年两者价差在1281元/吨，环比上涨7.65%，同比上涨11.68%。 不同阶段新料走势对再生PP功用不一。分阶段来看，一季度新料对再生PP提振用意明显。一季度新料PP上涨为主，新旧料价差一度拓宽至近两年高位1900元/吨，且2月中旬前后、3月初前后新旧料价差均处于高位。在新料上涨行情映现持续性时，再生PP的低价与众不同展示，同时在“金三”传统需求旺季带动下，再生PP价格多次上涨。二季度震荡运行， PP新旧料价差均价在1242元/吨，较一季度下降5.55%。进入传统淡季刚需转弱，叠加新旧料价差缩窄，下游制品厂对再生PP压价限收，主流报盘进入下行通道。 下半年需求面仿照是紧要关注点 下半年，再生PP市场紧要受需求、成本、新料、供应等方面综合效力，其中需求面仿照是要紧关注点。下半年，下游需求改善空间有限，企业仍将灵活排产以减轻库存压力，但整体来看供大于求。 表 下半年再生PP商场驱动因素指标评价 下半年先涨后跌，但价格重心或低于上半年 从近十年再生PP价格季节性波动规律来看，在历史周期中，下半年特别是三季度上涨概率大于下跌概率，但四季度下跌概率填补。从下半年长周期来看，再生PP下半年将显现先涨后跌态势，但整体重心将或低于上半年。 下半年价格重心或低于上半年。详细来看，需求方面，三季度在传统需求旺季下刚需将有所好转，另外在稳增长政策的逐渐推进下，需求的弹性有慢慢释放空间，但从刻下经济环境来看，强度存在不必需性。四季度需求将惯性回落，十分在11月往后进入季节性消费淡季，企业出货压力将再次增添。成本方面，短期毛料货紧格局难以打破，三季度伴随企业开工负荷回升后对上游原料需求增量，成本端延续高位概率较大。四季度进入供给淡季，报盘持坚。但颗粒厂出货不断承压后，对破碎料压价限收，其报盘存小幅下行概率。新料方面，下半年新料PP整体向上的驱动动能有限，原油价格和和需求照样主导行情节奏，预期价格先扬后抑，但重心会走低。新料价格走低后将效率两者价差，对再生PP价格形成利空。供应方面，在整体偏弱环境下公司加工偏留心，下半年低负荷运行为主。三季度在需求缓慢恢复过程中，生产积极性将有所回升。但四季度需求转弱后，企业加工趋于灵活，低负荷运行成为常态。 综合以上分析，下半年需求仍偏弱，新旧料价差缩窄，再生PP出货存一定压力，价格或整体向下。然上游货源偏紧，成本面持续撑盘；加之企业灵活加工，一定程度上环节供应压力，缩小下行空间。综合来看，下半年再生PP价格先涨后跌，但价格重心或小幅下滑。
